| La Bolsa y la economía, dos realidades muy diferentes |
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| Sunday, 20 de January de 2008 | |
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Hace casi 60 años que se conoce el secreto, pero eso no ha evitado la proliferación de inversores entrampados durante generaciones y generaciones, ni tampoco la eclosión de burbujas desbocadas que invariablemente concluyen con un abrupto ajuste de cuentas de la realidad. En 1949, el célebre economista Benjamín Graham publicó El Inversor Inteligente, con un consejo de oro: 'Vende a optimistas y compra a pesimistas'. Si la fórmula ha funcionado para millonarios ilustres como Warren Buffet o Bill Gates, también debe valer para el atribulado inversor de a pie, que está viendo como el Ibex 35 ha caído un 14% en apenas un mes. Para Buffet, es 'el mejor libro de inversión jamás escrito' y clave de bóveda de su mecanismo mental, que le permite evitar emociones que deterioren su capacidad de tomar decisiones. Claro que mantener la sangre fría no es una tarea sencilla cuando en menos de 15 días de negociación ya hay más de 80 valores en la Bolsa española que pierden más de un 10%. Hay algunos datos que pueden ayudar. Para empezar, Bolsa y economía real no son lo mismo, ni mucho menos. 'La Bolsa española tiene algunas características que la hacen particularmente interesante', reconoce Matthew Leeman, gestor de fondos de Morgan Stanley, que detalla algunos de ellos: 'Una elevada exposición a América Latina, que supone el 22% de los beneficios de las empresas cotizadas; la diversificación internacional, aproximadamente el 50% de los beneficios proceden del extranjero; el perfil bursátil es notablemente defensivo, con un gran peso telecomunicaciones y servicios públicos utilities y las valoraciones son ciertamente atractivas'. El hecho diferencial de España Otro elemento fundamental es que, salvo en el caso del SMI suizo, no hay ningún gran índice bursátil en el mundo con una compañía que pondere tanto como Telefónica en el Ibex 35 (22,4%). 'El índice terminó subiendo el año pasado un 7,32% gracias exclusivamente a siete valores. Pero sin esas compañías el índice habría perdido mucho dinero', expone Carlos Llorente, subdirector de intermediación de Finanduero. Los cinco primeros valores del Ibex representan más del 66% de la ponderación de todo el mercado, algo que no ocurre en ningún otro lugar. Así, en el Footsie de Londres, las cinco compañías más potentes equivalen a poco más del 30% del mercado; en el Cac de París, el Top Five es prácticamente del 38%, mientras que en el Dax de Fráncfort, los cinco blue chips equivalen a menos del 43%. 'Efectivamente, es algo que atenta contra el principio de diversificación y es una característica de nuestro mercado', afirma Miguel Ángel García, de Deutsche Bank. Factores a favor del mercado América. España se desacelera, pero América Latina no y el subcontinente juega un papel central para las grandes compañías españolas. La región representa el 35% de los ingresos de Telefónica. Las filiales americanas suponen más del 50% de las ganancias de BBVA y en el caso del Santander, supone la cuarta parte del resultado. Elementos que juegan en contra Agotamiento del modelo. Tras una subida del 140% en siete años, el precio de la vivienda creció en 2007 un 4,8% y las proyecciones para 2008 apuntan a que en el mejor de los casos el aumento de precios estará por debajo del IPC. Efecto multiplicador. La construcción per se representa un 13% del PIB nacional. Pero lo importante es que este sector genera actividad en multitud de negocios del sector servicios. Via: CincoDias.com
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