| Baja de tasas y una posible ayuda aumentan el atractivo de los bancos |
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| Friday, 25 de January de 2008 | |||||
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Mejora el escenario para los bancos en EE.UU. Uno de los sectores más castigados, el financiero, es el que está recuperando precios en el mercado bursátil. Mirando a largo plazo, muchos inversores consideran que el sector se ve atractivo en estos niveles, y especialmente un par de bancos que Horacio nos analiza hoy. Obviamente no, no me voy a referir al Societe Generale en este artículo. Pero los últimos acontecimientos en los EE.UU., con la fuerte baja de tasas de interés por parte de la Fed y la reunión entre los reguladores del estado de NY con los principales bancos para inyectar fondos frescos a las grandes aseguradoras de bonos (MBIA y Ambac), han modificado el panorama de las entidades bancarias. Veamos: Con el recorte de 75 puntos básicos del último martes sumado a un posible recorte de otros 25-50 puntos básicos en la semana entrante, el abaratamiento del costo del dinero puede lograr que se reactiven los negocios financieros o por lo menos, facilitar la recomposición de las hojas de balances de las entidades financieras (para mí es más probable esto último para los primeros meses). Si se cumplen las expectativas de gran parte de los analistas, para mediados de año la tasa de la Fed puede llegar a entrar en zona negativa, medida en términos reales. La ayuda a las aseguradoras, por aproximadamente U$S 15.000 millones permitirá preservar la calificación de riesgos a MBIA, la mayor aseguradora de la industria y hacer que Ambac Financial Group pueda recuperar su calificación AAA. El salvataje de las aseguradoras apareció en un momento en que aumentaba la probabilidad de que Moody‘s y Standard & Poor’s disminuyeran la calificación de las mismas, lo cual hubiera forzado a los bancos de inversión a blanquear pérdidas aún mayores a las que ya debieron reconocer y además hubiera aumentado el riesgo de los bonos municipales neoyorquinos que están avalados por estas aseguradoras. Ello hubiera significado un golpe muy duro. A ello se le debe sumar que George Bush logró el acuerdo del Congreso para implementar el programa de medidas de estímulo fiscal que incluiría entre otras medidas devoluciones de impuestos de 300 dólares por contribuyente y 1.200 dólares para las familias. Por lo menos si esta medida no incrementa el consumo, puede disminuir los problemas que estaban presentando los préstamos personales y las tarjetas de crédito. Si bien yo no estoy para nada convencido en que estas medidas puedan frenar la desaceleración y la muy posible recesión de la economía estadounidense, entiendo que mejoran y bastante el panorama de las entidades bancarias estadounidenses porque limita los riesgos latentes y ayuda a recomponer la situación financiera de las entidades. La mejora en el contexto para las entidades bancarias aumenta el atractivo en el sector, el cual ha sido golpeado duramente (y hasta se puede decir, que es entendible), en el mercado de capitales en donde el precio de las acciones se desmoronaron. Dos de las entidades, que están recomponiendo sus estrategias de negocio y aparecen atractivas para pensar en el mediano plazo son el Bank of América (NYSE:BAC) y el Citigroup Inc (NYSE:C). El Bank of América es el segundo mayor banco de EE.UU. Durante el 2007, sus ganancias fueron un 29% menos que en el ejercicio anterior y cerró el año con U$S 14.980 millones de ganancias. Actualmente sus acciones cotizan a U$S 39,9, esto es, un 26 % menos que el valor máximo que alcanzara la cotización el 15/02/07 (de U$S 54,21). El P/E es de 11,63 (el de la industria es 16,61) y su ratio P/BV en sólo 1,33. Posee un beta bajo de 0,52. Como parte de su estrategia, el BOA compró la entidad de préstamos hipotecarios Countrywide Financial. Según el presidente de la entidad, Kenneth Lewis, “la propiedad de viviendas es un pilar fundamental en la economía de EE.UU. y con el tiempo ese área será clave en el crecimiento del banco”. Anteriormente había comprado a U.S. Trust Corp. (entidad orientada gestionar el patrimonio de segmentos de alto poder adquisitivo) y a LaSalle Bank (filial del ABN Amro). En su estrategia reorganizativa, ayer dio cuenta del despido del 25 % de los analistas de valores, al mismo tiempo que logró obtener U$S 12.000 millones producto de la venta de acciones perpetuas por U$S 6.000 millones y de bonos convertibles por otros U$S 6.000 millones, lo cual mejora sustancialmente la capitalización de la entidad (que pasaría del 6,87 % de los activos a cerca del 8 %). El Citi por su parte, cuya acción cerró ayer en U$S 27,33 (esto es, la mitad del máximo alcanzado el 18/05/07 que fue de U$S 55,55), tiene su P/BV en 1,16, con un beta de 1,19 y un P/E de 31,41 (con un P/E estimado de 8,2). Su nivel de capitalización actual es muy bueno ya que su ratio de capital sobre activos es del 8,8 % (excede el nivel objetivo de la entidad), lo cual le brinda la “capacidad de poder aprovechar las oportunidades que aparezcan” según declaraciones del CEO, Vikram Pandit. Ayer se dio a conocer que el Citi, en función del nuevo contexto, ha abandonado su plan de expansión de 100 nuevas sucursales por año en los EE.UU. y probablemente cierre algunas sucursales en áreas como Tampa, Florida, para enfocarse en áreas donde tiene más presencia y así aumentar la eficiencia operativa de la entidad. Además, eliminará cerca de 400 empleos de banca de inversión en el Reino Unido como parte de un plan para reducir su fuerza de trabajo a nivel mundial. Entiendo que las estrategias de reposicionamiento de estas entidades les brindan buenas perspectivas de crecimiento en el mediano plazo, que aumentan el atractivo de sus acciones las cuales se encuentran bajas en términos de sus fundamentals. Horacio Pozzo Para suscribirse gratis a Informe Money Week, click aqui.
 escrito por Felix, January 26, 2008 Buenos dias. En mi opinion el anilisis es bastante bueno y objectivo, aun que preferiria en terminos generales aqui en Europa hacer la nuestra y dejar de referenciarnos con el otro lado del Atlantico. ¿Que hubiera pasado si el Dow Jones hubira habierto el lunes?.¿Hubiera incidido mas en el nerviosismo y el pesimismo?. en mi opinion es que si, y menos mal que fue festivo para nosotros. Otra cuestion es que opinais de la posicion de algunas fortunas personales del Medio Oriente entre otras, que se estan filtrando y introduciendo en el sector bancario y financiero americano.¿Solo persiguen beneficios?.Pues no lo creo,el modelo financiero actual esta algo agotado, y los lazos monetarios y de poder convergen aun mas. Felix. |
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