| ¿Está el banco central de Colombia alimentando la 'inflación importada'? |
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| Monday, 31 de March de 2008 | |
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Moneyweekes.com 31 de marzo de 2008 Que la economía colombiana haya logrado un crecimiento del 7,52% durante el 2007, el mayor crecimiento desde 1987, es un dato para celebrar. Pero la información más relevante para la economía colombiana de las últimas jornadas no pasó por este dato del PBI sino que se originó desde el Banco Central. La decisión del Banco Central de Colombia de mantener estable la tasa de interés en el 9,75%, generó un alivio para todos los participantes de la economía colombiana. La mejora en las perspectivas inflacionarias en Colombia (a pesar de que la tasa de inflación de enero fue superior a lo esperado), llega en el momento justo cuando, como les comentaba en un artículo anterior, según la calificadora Moody’s, el margen para continuar aumentando las tasas se le había agotado al Banco Central de Colombia. Según el Banco Central de Colombia: "El crédito ha moderado su ritmo de crecimiento, en especial en lo que hace referencia a la cartera comercial y de consumo”. Esto muestra que la política monetaria ha comenzado a hacer notar sus efectos por lo que no fue necesario un nuevo aumento de tasas (que ya acumulaba un incremento de 375 puntos básicos desde el 2006). La desaceleración en el ritmo de crecimiento del crédito colaborará a contener la dinámica en la demanda interna que venía experimentando un buen ritmo de crecimiento. Con ello se contendrán las presiones inflacionarias originadas en la propia economía colombiana, porque lógicamente, en este nuevo contexto mundial, no todo el incremento en los precios se explica por lo que ocurre puertas adentro de las economías. Pero el mantenimiento de la tasa de interés no fue la única determinación que tomó el Banco Central colombiano. La otra decisión tomada por la autoridad monetaria y que fuera bien recibida por el mercado, consiste en una mayor intervención en el mercado cambiario mediante la adquisición de un mayor nivel de dólares a través de subastas de opciones put de dólares. Ambas decisiones sin dudas ayudarán a contener la evolución del peso colombiano que se había apreciado fuerte (9,2% en lo que va del 2008 y un 16,12% en los últimos 12 meses). La apreciación del tipo de cambio preocupa no sólo a los empresarios colombianos, sino también al gobierno ya que en el 2007, el déficit de la cuenta corriente de la balanza de pagos de Colombia aumentó a US$ 5.851 millones, lo que representa un 3,4% del PIB. La decisión de una mayor intervención en el mercado cambiario, si bien fue bien recibida por el mercado, hay que reconocer que conlleva sus riesgos… ¿Qué aspecto negativo se le puede encontrar a la decisión de una política más activa en la contención de la apreciación del peso colombiano frente al dólar? Que como la debilidad del dólar a nivel mundial está generando inflación en los precios de los commodities (que al cotizar en la moneda norteamericana, valen cada vez más en términos de esta moneda aunque no tanto en términos reales), la cual se traslada a los precios internos de las economías latinoamericanas, el frenar la apreciación de la moneda colombiana respecto al dólar, puede estar incrementando este aspecto de la inflación. Entonces si por ejemplo los precios de los commodities se incrementan en un 10% y la relación entre el peso colombiano y el dólar se mantiene constante, ello se traslada automáticamente a los precios. Hasta el momento, la fuerte apreciación de la moneda colombiana había servido para compensar el crecimiento de los precios en dólares. Así planteada la situación, aparece bastante compleja. Cuando Colombia parece tener más controlada la “inflación interna” puede generar un agravamiento de la “inflación importada” en su intento por defender el tipo de cambio que en los últimos 12 meses ha perdido competitividad de manera significativa. Es por ello que el gobierno colombiano sigue muy de cerca lo que sucede con la economía norteamericana ya que una recuperación de la misma y una mayor fortaleza del dólar pueden solucionarle esta encrucijada por la que atraviesa el gobierno de Uribe. Y ya que hablo de Colombia, seguramente muchos deben estar atentos a lo que acontece con la petrolera estatal colombiana ECOPETROL (BVL:ECO), que en 2007 reportó utilidades US$ 2.878 millones, ya que se espera que en el segundo semestre de este 2008 el proceso de inscripción de sus acciones en la Bolsa de Nueva York tras hacerlo este año en la Bolsa de Valores de Colombia. Coincido con la visión de Jaime Mejía que en un artículo para el portal colombiano Portafolio, planteó que la cotización en la Bolsa de Nueva York implicará “una mayor transparencia a la inversión porque la empresa va tener que someterse a los estándares de presentación de información de las empresas globales” y ello se traduce en un beneficio inmediato para los accionistas. ECOPETROL firmó acuerdos durante el año pasado para participar en 16 bloques exploratorios en Perú, Brasil y el Golfo de México (EE.UU.) a través de empresas como Shell, Petrobras, Talisman y Repsol. Con la apertura del capital accionario de ECOPETROL en la bolsa de Colombia más de 482.000 colombianos se transformaron en accionistas de la petrolera. En 2007 las reservas de hidrocarburos de la empresa cerraron el año en 1.456 millones de barriles de petróleo y continuó la recuperación de las labores exploratorias. El presidente de ECOPETROL, Javier Gutiérrez comentó en la asamblea: “Se perforaron en total 75 pozos en todo el país, de los cuales Ecopetrol participó en 33, haciéndolo en forma directa en 12 de ellos”. Para 2008 la empresa espera un incremento en sus utilidades de un 10,1% respecto a 2007 y se incrementará la participación en nuevos negocios como la petroquímica, gas natural, transporte y comercialización de productos. Nos encontraremos nuevamente mañana, Horacio Pozzo ------------------------- Suscribase gratis a Informe Money Week aqui
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| Modificado el ( Monday, 31 de March de 2008 ) |
Lo que arriesga el Banco Central de Colombia con una mayor intervención en el mercado de divisas 
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