| ¿Se puede detener la caída del Dólar? |
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| Tuesday, 15 de April de 2008 | |
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Esta dirección de correo electrónico está protegida contra los robots de spam, necesitas tener Javascript activado para poder verla ¿Se Puede Detener la Caída del Dólar? Buenos Aires, Argentina "Cada individuo está siempre esforzándose para encontrar la inversión más beneficiosa para cualquier capital que tenga [...] Al orientar esa actividad de modo que produzca un valor máximo, él busca sólo su propio beneficio, pero en este caso como en otros una mano invisible lo conduce a promover un objetivo que no entraba en su propósitos [...] Al perseguir su propio interés frecuentemente fomentará el de la sociedad mucho más eficazmente que si de hecho intentase fomentarlo." (Libro IV de “La riqueza de las naciones” – Adam Smith). Lo anterior era lo que planteaba Adam Smith, acerca del funcionamiento de la economía de mercado: Desde el egoísmo se los individuos, se puede lograr el bienestar del conjunto. Llevado esto a lo que está sucediendo con la crisis financiera internacional, ya les planteaba en un artículo de dos meses atrás "En Medio de la Crisis, Cada Cual Atiende su Juego", cómo el egoísmo de los países provocaba la descoordinación de las políticas monetarias. Así, mientras la Fed llevaba adelante un proceso de fuertes recortes de tasas, el BCE se mantenía firme en su defensa de la estabilidad de precios y el Banco de Inglaterra reaccionaba tibiamente. Así, casi todo el esfuerzo por hacer frente a la desaceleración económica que se avecinaba a nivel mundial, y que tenía su epicentro en la economía americana, era llevado a cabo por la Reserva Federal de los EE.UU. Por eso, la primera conclusión que uno podía obtener de lo sucedido es que todos los países participaron de la fiesta que implicó el negocio de los nuevos productos financieros (con las subprime como estrellas destacadas), pero a la hora de pagar, no todos quisieron hacerse cargo de la cuenta…Y peor aún, los que pagaron algo, lo hicieron con dinero ajeno (como el caso de Northern Rock, en Inglaterra), por lo que se puede decir que se privatizaron las ganancias del negocio, pero se sociabilizaron las pérdidas. El egoísmo de los países, preocupados solamente por salvar sus propias economías del incendio, continúa igual o peor que al inicio de la crisis, salvo que ahora un nuevo problema los une y, esta vez sí, los puede llevar a realizar acciones conjuntas para sobrellevarlo. En este caso la amenaza en que se ha transformado la debilidad del dólar (y las expectativas de que continúe en este sendero al menos en el corto plazo), ha llevado al G7 a plantear su preocupación acerca de ello y ya comienzan las especulaciones acerca de la posibilidad de realizar acciones conjuntas para sostener a la divisa norteamericana. Para Joaquín Almunia, comisario de Asuntos Económicos de la Unión Europea, la fortaleza que ha alcanzado el euro en relación a la moneda norteamericana ha llegado: "a niveles que claramente no reflejan los fundamentales económicos de la eurozona". Esta fuerte variación que se está registrando en los tipos de cambio viene alterando no solamente la competitividad de los países sino también la capacidad de planificación de sus negocios ante un contexto volátil… ¿Cómo pedirle a un exportador que invierta si no puede determinar si estará en condiciones de competir en el mediano plazo?... El desincentivo a la inversión y el deterioro de las cuentas externas son las causas principales por la cual los gobiernos de los principales países están tan ansiosos de frenar la caída del dólar. Pero cabe preguntar si esta iniciativa será positiva para la economía estadounidense o, por el contrario, puede generarle mayores complicaciones... Uno puede pensar en primera instancia, inspirándose en el concepto de la “mano invisible” de Adam Smith por la cual los mercados por sí mismo encuentran su equilibrio, que la trayectoria que está siguiendo la moneda norteamericana va en búsqueda de eliminar desequilibrios que la economía tiene…principalmente, en las cuentas externas, lo cual puede ayudar a reducir el déficit de cuenta corriente estadounidense que amenaza con volverse insostenible. Quizás una intervención que evite que el dólar siga ajustando su valor podría agravar aquellas inconsistencias (como lo es el actual déficit externo estadounidense), de la economía estadounidense. Ahora bien, en su intento por ponerle un freno a la crisis del mercado subprime, la Fed viene recortando fuertemente la tasa de interés y ello ha provocado en parte esta debilidad del dólar. Y de la mano del debilitamiento del dólar los precios de los commodities se están incrementando y con ello las presiones inflacionarias en los EE.UU. con lo cual, aumenta la probabilidad de que se agrave el problema inflacionario antes de que se pueda solucionar la desaceleración económica obteniéndose así el resultado menos deseado: estanflación. Por este motivo quizás una acción conjunta de las principales economías en pos de sostener al dólar podría ser lo más conveniente no sólo para beneficio de los EE.UU. sino incluso para ellos mismos tanto por cuestiones de competitividad como para evitar los costos que implicaría una recesión con inflación en la economía americana. Habrá que esperar para saber si desde el G7 se implementará una acción conjunta para frenar la caída del dólar. Por lo pronto, ya ha quedado claramente expuesto que la continuidad del debilitamiento en la moneda norteamericana no es del agrado de ellos. También debe quedar en claro que existen costos y beneficios de una posible acción sobre la cotización del dólar. Nos encontraremos nuevamente mañana, Horacio Pozzo
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| Modificado el ( Tuesday, 15 de April de 2008 ) |
Horacio hoy aplica la lógica de Adam Smith para tratar de entender la crisis financiera internacional. Todos participaron de la fiesta pero todos desaparecen cuando llega el momento de pagar
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